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新能源是2020年被吹上风口的第一头“猪”?

作者: 来源:富国基金 时间:2020-01-13

[摘要]连日来,寄寓特斯拉如苹果产业链颠覆时代,海外多国新能源车政策超预期加速电动化,以及科技股赚钱效应“扩散”思维下,市场对新能源车产业链的关注度大幅提升。

1月7日,跳舞的马斯克和大规模交付的国产Model 3,再次引爆特斯拉概念。连日来,寄寓特斯拉如苹果产业链颠覆时代,海外多国新能源车政策超预期加速电动化,以及科技股赚钱效应“扩散”思维下,市场对新能源车产业链的关注度大幅提升。那么,特斯拉示范效应到底有多强?2020能否成为新能源车“全球电动化浪潮”的关键之年?狂欢之后,产业链投资又该聚焦何处?


供给端巨变:特斯拉能否复制“苹果”神话?


2010年iPhone4的推出,凭借出众的软硬件创新,成为全球智能手机划时代产品,催动此后十年间智能手机渗透率快速提升,也带动中国零部件厂商市值成倍上涨。而特斯拉作为全球汽车电动化的领导者,在电动车设计、智能化方面具备全球绝对领先优势,爆款车型Model 3在欧美市场一经推出,便夺得销量冠军,并带动行业销量快速回暖,2019年特斯拉更凭借36.75万销量新晋为全球新能源汽车冠军。


而随着特斯拉中国工厂投产并规模交付,且中国市场补贴后官方售价下探至30万以内,赋予汽车智能化属性的特斯拉,有望通过更高的性价比,推动全球新能源汽车产业进入新周期。且随着特斯拉计划国产Model 3零部件本地化率从当前30%提高至年中70%,年底实现100%,国内合作的中游电气零部件及锂电池厂商高增长可期。


数据来源:中汽协,兴业证券


拐点将至?从政策驱动到消费崛起前夜


2019年受中国补贴退坡政策、燃油车景气偏弱带来的降价冲击,国内新能源汽车销量大幅低于年初预期,销量增速大概率由高速增长转负,产业链承压巨大,对应二级市场表现低迷,各细分板块指数跑输同期沪深300指数。2020年而言,国内补贴将由2019 年少补贴过渡到2021年无补贴的重要时段,国内主流车企专用平台车型进入兑现阶段。尽管外资车企让板块竞争趋于白热化,但经过低端产能出清,以及科技化属性撬动“全球电动化浪潮”的需求共振下,景气底部的产业链龙头利多因素超过利空因素,行业中长期趋势拐点向上。


数据来源:Marklines,中汽协,截至2019-09-30


春季攻势:以业绩为锚,理性进攻


展望后市,A股春季攻势下,“大创新”中的新能源车链赚钱效应仍有望扩散。一方面,2020年随着欧美电动化加速、海外车企巨头开启强势的新产品周期,全球新能源车有望实现加速渗透态势,叠加特斯拉国产化进程提速,科技股“扩散”思维下的新能源车链条有望成为“内资+外资”共振点。另一方面,经过17-19年退坡政策和行业格局变化的洗礼,目前板块估值处于历史的底部,具备反弹空间。策略上,建议优先关注中上游的电池产业链,以及特斯拉国产化下本土供应商成长性机会,更重要的是短期乐观情绪释放后更应该关注今年主要车型的销量验证。


数据来源:wind,截至2020-01-08

 

 

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